现什么挣钱 「怎么挑选cta基金」什么是CTA基金
2019年11月09日

怎么挑选cta基金:什么是CTA基金

CTA(Commodity Trading Advisors,商品交易顾问)基金,也称作管理期货(Managed Futures)基金,是指广大投资者将资金集中起来,委托给专业的资金管理人,由资金管理人决定投资于期货市场,远期及期权市场,投资者承担投资风险并享有投资利润的一种集合投资方式。 CTA基金分类: 1.按照市场参与面 专业化:专注于一个特殊的市场。如贵金属。 多元化:投资于多个市场,多个期货合约。 2.按照交易方法 计算机自动交易:在基本和统计分析中导入量化模型,根据其产生的多,空信号进行交易。 人工自主交易:在基本分析或关键经济数据分析的基础上进行投资。 3.CTA基金——按交易策略 宏观策略:是指利用宏观经济原理,识别经济发展趋势,或金融资产价格的失衡错配,通 过对股票,债券,外汇,利率,期货和期权等品种的投资,争取获取高额收益的策略。 事件驱动:利用重大消息如:国家政策,汇率政策,自然现象发生前后对不同交易品种价格影响进行交易。 市场中性:从不同期货市场或是同一市场内不同期货合约间的价差中寻求利润。 趋势交易:运用大量不同指标去除市场噪音并寻找当前市场趋势,建立多头或空外国网赚头头寸。 4.按基金管理人盈利模式 收取管理费,不收取业绩提成,管理人盈利模式主要靠 扩大规模。 收取管理费,也收取业绩提成,基金管理人无论业绩如何,旱涝保收。 收取低 管理费,主要靠收取业绩提成,基金管理人要努力保证基金有业绩才有收益.

怎么挑选cta基金:什么是CTA基金?

CTA(Commodity Trading Advisors,商品交易顾问)基金,也称作管理期货(Managed Futures)基金,是指广大投资者将资金集中起来,委托给专业的资金管理人,由资金管理人决定投资于期货市场,远期及期权市场,投资者承担投资风险并享有投资利润的一种集合投资方式。 CTA基金分类: 1.按照市场参与面 专业化:专注于一个特殊的市场。如贵金属。 多元化:投资于多个市场,多个期货合约。 2.按照交易方法 计算机自动交易:在基本和统计分析中导入量化模型,根据其产生的多,空信号进行交易。 人工自主交易:在基本分析或关键经济数据分析的基础上进行投资。 3.CTA基金——按交易策略 宏观策略:是指利用宏观经济原理,识别经济发展趋势,或金融资产价格的失衡错配,通 过对股票,债券,外汇,利率,期货和期权等品种的投资,争取获取高额收益的策略。 事件驱动:利用重大消息如:国家政策,汇率政策,自然现象发生前后对不同交易品种价格影响进行交易。 市场中性:从不同期货市场或是同一市场内不同期货合约间的价差中寻求利润。 趋势交易:运用大量不同指标去除市场噪音并寻找当前市场趋势,建立多头或空头头寸。 4.按基金管理人盈利模式 收取管理费,不收取业绩提成,管理人盈利模式主要靠 扩大规模。 收取管理费,也收取业绩提成,基金管理人无论业绩如何,旱涝保收。 收取低 管理费,主要靠收取业绩提成,基金管理人要努力保证基金有业绩才有收益.

怎么挑选cta基金:请问哪几个基金公司有CTA期货基金?

问题不止这个问的,cta是个身份,投顾的意思。你该问。哪个基金在做cta业务,如果是这个意思?我再进一步回答你

怎么挑选cta基金:私募基金中的CTA策略(这里可以随便换)是什么意思,怎么查询到?

商 品 投 资 方 式 主 要 有 两 种 : 直 接 投 资 和 间 接 投 资 。 直 接 投 资 包 括 购 买 现 货 如 黄 金 , 也 包 括 购 买 期 货 ; 间 接 投 资 包 括 购 买 大 宗 商 品 领 域 公 司 股 票 、 购 买 商 品 E T F 基 金 或 C T A 策 略 私 募 。 商 品 投 资 按 参 与 者 主 要 分 两 类 : 大 宗 商 品 相 关 公 司 是 期 货 市 场 的 主 要 参 与 者 , 也 有 部 分 个 人 投 资 者 活 跃 于 贵 金 属 交 易 ; C T A ( C o m m o d i t y T r a d i n g A d v i s o r s ) 是 另 一 类 主 要 交 易 群 体 , 以 机 构 投 资 者 居 多 。 “ B e t a 理 财 师 ” 专 业 从 事 私 募 基 金 数 据 库 构 建 , 目 前 全 市 场 5 0 0 0 0 + 私 募 基 金 、 1 7 0 0 0 + 私 募 基 金 管 理 人 , 都 可 以 在 “ B e t a 理 财 师 ” A P P 中 查 找 , 同 时 附 带 有 产 品 的 详 尽 测 评 , 全 面 视 觉 化 解 读 产 品 收 益 、 风 险 、 基 金 经 理 和 基 金 公 司 。

怎么挑选cta基金:专访元盛老大:全球最大CTA基金如何炼成

全球CTA(商品交易顾问)行业有近3000亿美元的管理资产,CTA有很多种,系统性策略是其中最大的一种,管理了2000—2400亿美元的资产。 全球最大的资产管理公司之一—-Winton资产管理公司主席(亚洲)查尔斯·阿拉德(Charles Allard)表示,在管理资产数额庞大的情况下,采用系统性策略能够帮助资产管理公司保持交易决策的客观性,以及减少交易反应时间和降低交易成本。在管理资产数额庞大的情况下,采用系统性策略能够帮助资产管理公司保持交易决策的客观性,以及减少交易反应时间和降低交易成本。 Winton就是一个系统性策略的CTA。在这种策略下,公司的交易不会依赖于一个人的判断,而是通过收集数据,并对这些数据进行清理、分析,找出其中的规律,形成一系列的交易规则,从而进行交易。因为这个方法比较成功。

怎么挑选cta基金:全球最大CTA基金是如何炼成的

CTA全称是Commodity Trading Advisors,即"商品交易顾问",是由NFA(全国期货业协会)认定,并在CFTC(商品期货交易委员会)注册,并受监管的投资经理人。 所有CTA都必须在CFTC和NFA登记注册成为其会员。CTA必须定期向CFTC报告账户,提供交易记录。

怎么挑选cta基金:期货CTA 是什么意思?

CTA,又叫商品交易顾问(在国内通常称为投资管理人),相当于普通基金的基金经理,所不同的是,CTA的交易对象是期货合约及期权,而普通基金经理的交易对象是传统投资工具,如股票和债券等。由于基金的业绩主要取决于基金的结构和CTA的专业技能,而管理账户的业绩完全由CTA决定,所以选择一个或几个好的CTA对于投资的成败得失至关重要。 在国外,CTA一般不直接受聘于个人,而是受聘于某个期货投资基金的商品基金经理(CPO)。CTA对期货投资基金进行具体的交易操作,决定具体投资期货的策略。CTA是期货投资方面的专家,不同的CTA有不同的风险偏好和投资风格。有的C手机游戏怎么开挂TA偏重基本面分析手段,有的CTA偏重技术面分析手段,还有的CTA则综合运用基本和技术两种分析手段。当然也有按照行为金融理论、混沌理论或计量经济模型设计的交易系统操作的。CTA的交易指令通过FCM(期货佣金商,相当于国内的期货经纪公司)执行。

怎么挑选cta基金:CTA是什么

CTA全称是Commodity Trading Advisors,即四房影视"商品交易顾问",是由NFA(全国期货业协会)认定,并在CFTC(商品期货交易委员会)注册,并受监管的投资经理人。所有CTA都必须在CFTC和NFA登记注册成为其会员。CTA必须定期向CFTC报告账户,提供交易记录,进行信息披露;定期向NFA提交报告,进行信息披露。 CTA注册学员通过NFA认可的机构的培训课程,在NFA认可的考试机构,参加并通过NFA规定的统一考试,考试合格者由现有CFTC及NFA会员担保在CFTC及NFA注册。在审核学员提供的资料,(包括指纹档案)及所在国认可的无犯罪记录证明等资料,经确认无误后,方能成功注册成为NFA会员,获得从业资格。 在美国,CTA(Commodity Trading Advisors商品交易顾问)往往是高薪的代名词。CTA的年薪通常高达上百万美元,明星CTA的年薪可高达数千万美元。大家熟知的索罗斯和罗杰斯也都是美国期货业协会的会员。所有涉足期货和金融衍生品的基金经理也都在美国期货业协会注册。 据机构投资者业内杂志《Alpha》报道,2005年收入最高的26位对冲基金经理人均年收入达3.63亿美元,其中国际金融大鳄索罗斯(George Soros)2005年是薪酬第三高的对冲基金经理,收入达8.4亿美元。 基金或投资者个人支付给CTA的费用包括固定咨询费和业绩激励费两部分。固定咨询费以CTA所管理基金投资组合净值的0-3%计算。业绩激励费以CTA所管理的投资组合使得基金产生净增值的一定百分比来进行支付,一般在10%-30%之间。 美国有非常成熟的期货投资基金。期货投资基金主要有公募(Public Funds)、私募(Private Pools)和个人管理期货账户(Individual Accounts)三个类型。公募期货投资基金类似于国内的开放式或封闭式基金,相对透明,但参与成本高,操作上也没有私募基金和个人管理账户灵活,投资回报率在三者中最低。私募往往采用有限合伙的形式,操作灵活,费用低,适合于高收入的个人或机构投资者,投资者人数和最低出资额都受到严格限制。投资者也可以直接选择一个CTA来管理他们的资金,开立个人管理期货账户。投资者直接将账户交由CTA管理,实际上相当于购买了CTA的交易技能,其好处在于免去公募和私募的管理费。 不管以何种形式参与的期货投资基金,CTA都是交易计划的制定者和实盘操作者。

怎么挑选cta基金:请问什么是商品交易顾问(CTA)基金?

商品交易顾问基金CTA,主要从事全球交易即国际性的交易组合,他们根据国际宏观状况进行全球交易,或者纯粹根据电脑模拟、技术分析进行交易。商品交易顾问基金以追涨杀跌为己任,擅长波段炒作,是典型的热钱。

怎么挑选cta基金:什么是CTA策略?期货CTA哪家做得好?富善致远CTA怎么样

    CTA(Commodity Trading Advisors)商品交易顾问,通常也被称作管理期货基金,是由于其最初主要活跃于商品市场。CTA基金起源于1949年,随着期货交易品种的不断扩展,CTA基金在资产的风险管理与运作方面显得日趋重要,很多机构投资者诸如养老金、信托基金等都开始大量采用CTA作为他们投资组合中的重要组成部分,并在优化组合、分散风险等方面取得了良好的效果。   就投资方法而言,CTA基金有两大类,一类是主观CTA,即由基金管理人基于基本面、调研或操盘经验,主观来判断走势,决定买卖时点;第二大类是量化CTA,是通过分析建立数量化的交易策略模型,由模型产生的买卖信号进行投资决策。    很多人提到CTA基金的主要投资标的——期货,第一反应都是觉得期货带杠杆,风险大,但用量化的方法来投资期货能够在获取收益的同时很好的管理风险。量化CTA能够很好的避免人为主观的非理性,在出现亏损或回撤时能够及时的止损从而有效的规避风险,同时量化CTA基金能够产生规模效应,这也是在国内乃至海外,量化逐渐成为CTA基金的主流交易方法。    Preqin Hedge的数据统计,在海外,2019年80%的CTA基金采用程序化交易,9%采用混合策略,仅11%的基金采用主观分析。而在国内,根据期货资管网的统计,国内量化CTA占比约5成并呈稳步上扬的势头。       量化CTA中用的比较多的策略是趋势交易策略,趋势交易就是用大量各种策略模型寻找当前的市场趋势,判断多空;趋势策略可以说是无惧牛熊,只要有上涨或下跌的行情就能获利。这种策略特别在牛熊快速转换或者趋势明确时,优势非常大。总之,趋势在、收益就有。但如果趋势不明显,或者是震荡市场,那么这种策略可能会因为来回不停的止损而出现回撤。   简单来说,量化CTA的收益和投资标的的涨跌无关,他和投资标的的涨幅或者跌幅有关,即在波动率很大的行情中容易获利。用一个形象的比喻吧,投资标的的波动率是CTA基金获利的心电图,一马平川或者小幅来回震荡贡献不了收益率甚至会出现回撤,而波峰波谷频现大起大落的行情下,CTA就能大幅获利。   期货cta做的比较好的有:黑翼,富善,凯丰。

怎么挑选cta基金:CTA策略如何选择交易品种?

这才是CTA区分水平高下的地方,而不是谁均线用的好,指标用的妙,机器学习多么牛。择时都是一回事。

怎么挑选cta基金:现在市场上有哪些优秀的CTA私募基金管理人?

其实最近很奇怪的是经常有人发私募排排网上一些很逆天的曲线,但无一例外都是股票型的,有的对冲有的不对冲,但期货没见有人发这么逆天的曲线。

常理来说不大对啊……一般曲线稳定与否跟交易频率高度相关,越高频越稳定,只是稳定赚钱还是稳定亏钱的区别。当然,商品期货高频稳定赚钱的还是很多的,只是或许他们没有把曲线发出来。原因或许是:

1.本来就做自营的。这种没必要对外宣传,自己赚自己的。经常有谣言说某某做商品高频赚了5千万、10个亿,一般都是团队内部有人出来找工作传出来的。

2.有做资管,但不想让客户看到这么逆天的曲线。商品高频牛逼的一年244个交易日只亏4个,或许有更牛逼吧,大致这个水平。如果把这个曲线发出来,但你给客户的半年甚至一年不创新高的产品,那客户会怎么想?

3.以前牛逼过,现在不做了。不做的原因有很多,比如炒币去了,那个更赚钱,2019年翻10倍才是入门水平。或者团队解散了;或者觉得高频太累顶不顺了。

总之,商品牛逼的曲线肯定有,但没人发出来。于是大家看到的很多逆天的曲线都是股票的。

既然做商品的大神都不公布曲线,之前赚20亿被抓的也是前车之鉴,剩下的不敢这么高调。那么就从公布曲线的来看哪个牛逼吧。

首先千象、思勰肯定是牛逼的,但策略不大一样。千象是传统CTA,趋势追踪,多品种多周期多策略,不像是机器学习那种,就是传统那种,但他家IT系统还是可以的,风控也不错,所以哪怕策略方面跟别人类似但他实际效果也好很多。而且在上海,募集资金最容易,同样的公司同样的产品上海比广州容易募集得多,差别10倍以上。广州的有钱人也多,但一般比较保守,不会买这些,逼着很多公司搞结构型,10亿劣后亏掉5亿,然后……当然就没有然后了……

思勰也牛逼,毕竟de shaw回来的……知乎很多做量化的驴唇不对马嘴,应该是公司有其他牛逼的人在撑着……思勰走势跟其它产品很不一样,策略应该也很不一样,比如国内很多cta有色配很少,他家配很多;贵金属很多cta压根不做,他却也做,量还不小……应该是对冲着做,但调整频率比别人高一些。深圳也有一家对冲着做每个品种很平衡的,可惜2019爆掉了,有人说为啥他爆掉思勰没爆?或许因为2019思勰还没怎么做,2019才起来的……

其实我觉得做商品对冲不如趋势,毕竟做趋势的话不需要重仓,闲置资金可以买固定收益的,比如元盛常年保持不到10%的保证金。

九坤放出来的CTA应该是日内的,比较依赖波动,波动一小就不行了,但毕竟持仓时间短,所以整体走势还比较平稳。更高频一些的估计就自营了。

期货量化、程序化的比例要远远高于股票。比如期货的人工炒手很多都难以盈利了,但股票的人工炒手却依然稳定盈利。所以很多私募的股票策略曲线难以评估,毕竟人工炒手都如此稳定,你量化做得好一些也并不出奇吧。再说,一家管理几十亿的股票私募,找几个炒手兼职做短线增强有什么困难的呢……别忘了很多人工股票炒手一个月也才几千块钱一万块钱,完全可以组建一支几十人的团队,对外只说自己做量化股票的,谁知道呢……

最近看一个美帝计算机博士找工作的帖子,他是研究深度学习的,面试facebook、Google、msr都没问题,但面de shaw就不大一样,人家老问他线性回归,其实说实话哪怕深度学习用的溜也未必就会答线性回归那些题……

怎么挑选cta基金:聊聊CTA策略

CTA策略

商品交易顾问(Commodity Trading Advisor,简称CTA)是指通过为客户提供期货、期权方面的交易建议,或者通过受管理的期货账户参与实际交易,来获得收益的机构或个人。1949年,美国证券经纪人RichardDonchuan设立第一个公开发售的期货基金,标志着CTA基金的诞生。1971年,管理期货行业协会(managed future association)的建立,标志着CTA正式成为业界所接受的一种投资策略。传统意义上,CTA基金的投资品种仅限于商品期货,但近年已扩展到包括利率期货、股指期货、外汇期货在内的几乎所有期货品种。CTA基金因为很好的业绩稳定性和与其他策略的低相关性,赢得了快速的发展

总体而言,CTA基本上能够分三大类,其中包括,趋势跟踪约占70%,均值回归占25%左右,逆趋势或趋势反转占5%左右。


趋势跟踪策略

趋势策略是基于市场并非有效的假设,基本面变化的信息需要一定的传递时间,资产价格不能立即反应基本面变化,价格向合理价格方向逐渐变化的过程表现出趋势性。与正态分布相比,资产收益率的分布通常具有“尖峰肥尾”的特点,“肥尾”提供了趋势策略的收益。趋势策略的盈利与市场的波动性密切相关,存在亏损的可能,因此,趋势策略交易者要注意及时止损。趋势策略在一定程度是就是“追涨杀跌”的策略,通过快速止损实现“亏小赢大”的局面,从而在整体上获利。一般情况下,国内习惯把趋势跟踪策略简称为CTA策略。

该策略是以某资产价格的历史信息为基础,要么设置一个价格正常波动的范围(即道),当价格突破这个范围时采取策略,要么通过长短期均线的相对运动趋势采取策略。这类策略在本质上都是一种基于市场波动强度的投机策略,在市场波动剧烈时容易获利,在市场波动较小时,收益率较低。趋势策略的本质是在“追涨杀跌”,由于并非每次交易都能获利,及时止损从而实现“大赢小亏”是其目的。

根据所跟踪趋势级别的不同,趋势策略可分为日内短线策略和日间中长线策略。

(1)日内策略

日内交易策略要求所有开仓头寸都必须在日内交易时段结束前平仓出局,这种策略下资金暴露在风险中的时间最短,能获得稳定的利润收益,但也要求所选择的投资品种必须在日内有较大的波动和成交量,故这种策略选择的投资品种多为豆粕、螺纹钢、橡胶等商品。下面介绍几种经典的日内策略。

(2)日间策略

日间策略主要是把握市场或标的品种的中长期趋势。不同于短期策略主要依赖短期技术模型的胜率优势,建立在中长期趋势至上的量化交易策略,不仅可关注技术分析,还同样可以设定一套针对期货或其他金融品种基本面分析的基本面模型,或者是两者结合。当然,这种量化交易策略的实际获利,也不会像短期多空策略那样快速反应在账面之上,实际量化模型的有效性和收益率情况,也往往需要更长的时间的验证。


价差套利策略

价差套利策略是,通过捕捉市场的不合理价差,买入被低估的资产,卖出被高估的资产,获得回归收益,达到资本盈利或避险的目的。套利交易风险小回报稳定,对于大资金而言,如果单边重仓介入,将面临持仓成本较高、风险较大的不足,反之,如果单边轻仓介入,虽然可能降低风险,但其机会成本、时间成本也较高。因此整体而言,大资金单边重仓抑或单边轻仓介入期市,均难以获得较为稳定和理想的回报。而大资金如以多空双向持仓介入期市,也就是进行套利交易,则既可回避单边持仓所面临的风险,又可能获取较为稳定的回报。

从价差套利进一步细分,大致又可以分为跨期套利、期现套利、跨品种套利、跨市场套利这四种。

跨期套利

跨期套利是指在同一市场上同时买入、卖出同种商品不同交割日的期货合约,以期在有利时机同时将这两个交割月份不同的合约对冲平仓从而获利。跨期套利是套利交易中最普遍的一种形式,可以通过对冲和交割两种方式平仓。导致配对资产价格差的主要原因是资金的不均衡和季节性因素,两合约上资金的不平衡,使得某个合约的波动速度要明显快于其他合约,从而出现套利机会。跨期套利在同一交易所内完成配对资产的交易,不需要划转资金,容易实现账面平衡。

通常情况下跨期套利只发生在期货价格大于现货价格的情形下,因为期货价格小于现货价格时,相应操作属于投机而不是套利。以对冲进行套利时,若市场处于牛市,会导致近月合约价格上升幅度大于远月,或近月合约价格下降小于远月,此时应“买近卖远”;若市场处于熊市,会导致近月合约价格上升幅度小于远月,或下降幅度大于远月,此时应“卖近买远”。

跨期套利主要涉及到季节性套利,季节性波动主要是供需的季节性变化导致的,只要供需结构不发生较大的变化,这种季节性套利的模式就有可操作性。具体到期货品种,可以考虑螺纹钢、铁矿石、焦煤、焦炭、鸡蛋、豆粕、棕榈油、白糖、塑料、玻璃和沥青期货。

季节性套利的焦点在于不同月份合约的强弱变化,关注的合约组合是1月和5月组合以及9月和1月组合。以塑料为例,每年的2月到3月为春季地膜的消费旺季,9月到10月为秋季地膜的消费旺季,1月与5月合约价差在四季度走强,9月与1月合约价差在三季度走强,因此可以在地膜消费旺季到来之前开始布局价差策略。

期现套利

 期现套利是指某种商品期货合约,当期货市场与现货市场在价格上出现差距,从而利用两个市场的价格差距,低买高卖而获利。理论上,期货价格是商品未来的价格,现货价格是商品目前的价格,按照经济学上的同一价格理论,两者间的差距,即“基差”(基差=现货价格-期货价格)应该等于该商品的持有成本。一旦基差与持有成本偏离较大,就出现了期现套利的机会。其中,期货价格要高出现货价格,并且超过用于交割的各项成本,如运输成本、质检成本、仓储成本,开具发票所增加的成本等。期现套利主要包括正向买进期现套利和反向买进期现套利两种。

当期货价格大于现货价格时,称为正向市场。当期货价格对现货价格的升水大于持有成本时,套利者可以实施正向期现套利。及买入(持有)现货的同时卖出同等数量的期货,等待期现价差收敛时平掉套利头寸或通过交割结束套利。

当期货价格小于现货价格时,称为反向市场。反向套利是构建现货空头和期货多头的套利行为(在期现套利中就是做空基差),由于现货市场上不存在做空机制,反向套利的实施会受到极大的限制。


跨品种套利

跨品种套利是利用两种存在相关性的商品的期货合约价格差进行套利交易,即买入某一交割时间某种商品的期货合约,同时卖出另一相同交割时间、相关联的商品的期货合约,以期在合适时机同时将这两种合约对冲平仓从而获取利润。跨品种套利的本质是寻找价格差具有相对稳定关系的相关性的商品,并捕捉两者价格差偏离正常状态的情形,采取相关的反向操作获取利润。

跨品种套利的品种选择一般有两类。一是选择产品与原材料,二是选择能互相替代的产品。具体国内市场而言,跨品种套利一般可以在以下品种中进行:

(1)螺纹钢与铁矿石、焦炭

钢铁生产中最重要的原料就是铁矿石,其次是焦炭。钢铁生产的技术流程现已十分成熟,没有大的变化。生产1吨生铁,大约需要1.5-2吨的铁石,0.4-0.6吨的焦炭。因此,钢铁的价格基本上取决于铁矿石与焦炭的价格。钢铁与铁矿石的相关性很强,与焦炭的相关性次之。

(2)大豆与豆油、豆粕

豆油是常用的食用油,而豆粕则可以作为动物饲料。压榨加工大豆,可以产出豆油并剩下豆粕,因此这三者之间可以进行跨品种套利。一般而言,100%大豆=18.5不出门就能赚钱的项目%豆油+80%豆粕+1.5%耗。

(3)焦煤与焦炭

焦煤是焦炭的上游产业,按照现在的生产技术,1.3吨焦煤可以产出1吨焦炭。因此,二者价格相关性强,可以进行跨品种套利。

(4)热轧卷板与螺纹钢

热轧卷板是一种钢板,以板坯为原料,加热之后进行粗轧和精轧后产出。热轧卷板作为一种重要的钢材,广泛应用于基建、船舶、汽车等领域。

热轧卷板与螺纹钢同为钢材,原材料成本相近,因此两者价格具有较好的相关性。然而,由于下游消费市场具有差异,两者短期的供需关系会有不同,也就提供了套利机会。

(5)豆油、棕榈油与菜籽油

豆油、棕榈油与菜籽油均为食品添加剂,互为替代品。一般的,豆油与棕榈油、豆油与菜籽油的相关性较强,而棕榈油与菜籽油的相关性则相对弱些,因此推荐使用豆油与其他两个品种进行套利。

豆油的原料大豆主要产自于美国、巴西及阿根廷,而棕榈油则一般产自于印度尼西亚和马来西亚。由于不同地区的气候差异等因素,豆油与棕榈油的价差往往会出现波动,为投资者提供了套利机会。

由于菜籽油营养更为丰富且原料价格高,菜籽油的价格一般高于豆油,两者的价差一般较为稳定。同样的,价差受到季节性气候等的影响,会出现一些跨品种套利机会。

(6)强麦与玉米

强麦指强筋小麦。小麦和玉米是世界范围内的两种重要农作物,在粮食和饲料市场中占据相当大的份额。两者互为替代品,价格具有同涨同跌的大趋势。但由于两者的收获季节不同,受气候等因素的影响也不同,因此价差会出现波动,提供跨品种套利机会

(7)沪深300与上证50、中证500

由于沪深300指数、上证50指数、中证500指数成分股之间存在差异,所表现出市场走势特征有所不同。根据2007年以来市场实际走势来看,整体而言沪深300指数及上证50指数走势的相关性极强,无论是长周期或短周期,在上涨阶段或下行阶段或是震荡阶段,沪深300指数及上证50指数走势的相关性均在95%以上。而中证500指数与其他两大指数的相关性较弱,由于成分股的差异性,中证500及上证50指数的相关性最弱。

据兴证期货研发中心统计,沪深300指数及中证500指数的相关性在市场处于上涨阶段时相对较强,相关系数至78%;在市场处于下跌阶段时,中证500指数及其他两大指数的相关性较弱;在市场处于震荡阶段时,沪深300及上证50指数的相关性更强,走势相关性达99%以上。


跨市场套利

跨市场套利即对同一期货品种在不同市场间进行套利。国内3个商品期货交易所并没有重复的品种,因此跨市场套利一般在国内和海外的期货交易所之间进行。对于同一种商品,交易所与原产地的距离会影响价格。

对于国内投资者而言,主要有以下几个海外市场可供套利:

(1)芝加哥期货交易所(CBOT)

芝加哥是美国最大的谷物集散地,而芝加哥期货交易所早期也已有农产品的交易,如大豆、玉米、小麦。经过漫长的发展,现在的交易系统已经非常稳定和成熟。因此,国内大商所的大豆、玉米,郑商所的强麦,均可与其进行跨市场套利。


(2)伦敦金属交易所(LME)

伦敦金属交易所成立于1876年,是世界上最大的有色金属交易所。伦敦金属交易所采用国际会员资格制,绝大多数的交易来自于海外市场。交易所的交易品种有铜、铝、锌、铅等有色金属,可以与上期所相应的金属期货进行跨市场套利。


(3)马来西亚衍生品交易(BMD)

马来西亚衍生品交易所具有世界上最具流动性和运作最成功的毛棕榈油期货 (FCPO)合约。可与我国大商所的棕榈油期货进行跨市场套利。


(4)纽约商品交易所

纽约商品交易所分为NYMEX和COMEX两个部分,其中NYMEX主要进行能源类商品的交易,而COMEX主要进行金属类商品的交易。COMEX具有全球最大的黄金期货交易市场,同时也有银、铜、铝等期货和期权合约。我国上期所的多个金属类期货可以与其进行跨市场套利。


(5)东京工业品交易(TOCOM)

东京工业品交易所成立于1984年11月1日,是一家综合商品交易所,曾经是世界上最大的橡胶交易所。橡胶期货合约(RSS)于1952年12月12日上市交易,是世界上最早的天然橡胶期货合约。日本作为橡胶的消费国,RSS合约至今仍有足够的成交量。因此,可与我国上期所的橡胶期货进行跨市场套利。


反趋势策略

趋势策略追踪趋势,反转策略预测拐点。反趋势策略通常运用头肩形态、突破形态、交易量等反转指标来发现趋势的转折信号,然后建立头寸。但是在实际运用中,反趋势策略属于非常小众。

不管怎样,反趋势提供一种与趋势跟踪同样有效的系统性的、保守的交易框架,但使用完全相反的方法。与趋势跟踪系统相比,反趋势系统通常交易区间更短,成功率更高一些,成功/失败比率更小一些。一个典型的反趋势策略将会比趋势跟踪策略交易更频繁一些,成功率在55%-60%之间,成功交易与失败交易的比率小于1.5。

大部分反趋势模型寻找卖掉短期内超买的和买入短期内超卖的机会。这些目标有点象在等待橡皮筋拉伸到它的极限的时机,然后打赌他们会回弹到一个相对松弛的状态。这些行为使得反趋势交易模型在市场缺乏方向性或者波动性很大时斩获颇丰,并能够在市场拐点出现的时候迅速反应。反趋势模型的缺点是在稳定的、趋势性较强的市场环境中他们经常交易不顺,也就是常说的‘赢小钱亏大钱’。

一个短期的反趋势系统想要成功,价格必须要在指数的长期趋势或者某些其他的显著的价格点附近不断的前前后后摇摆。这种市场反应意味着市场价格移动包含足够的噪音以及波动性,从而带来反趋势交易的盈利机会。


小结

抛开相对小众的反趋势策略不说,简单谈谈趋势跟踪和价差套利。

趋势跟踪策略和价差套利策略之间的一个根本区别是,套利策略的基础是具有相关性的期货合约价格有较为稳定的相对关系,市场的波动会造成这种价格差异偏离正常范围,即市场出现不合理定价或价差。套利策略就是通过捕捉这种不合理定价,买入被低估的资产,卖出被高估的资产,从而获得回归收益,本质上是一种均值回复的策略。其核心在于配对资产的选取和两者价格差的判断。由于套利的基本面有一定的理论基础,往往胜率较高,不同于趋势策略小概率赢大钱的特点,套利策略是一种以大概率赢小钱的策略。

当然,趋势跟踪策略更不容易受均衡或者无套利限制的影响。例如,利差交易策略是在市场行情违反利率平价原则时的常用套利方法,但是在高利率货币贬值预期强烈的市场环境下,这一套利策略就可能遭受巨大损失。而时间序列动量策略在这种情形下的处理就与套利策略完全不同:对于趋势跟踪类型的策略来说,它本身并不清楚理论上的趋势反转究竟会在何时发生,因此市场表现与资金净流入的关系很可能是正向的。随着市场信息越来越普遍地反映在价格变化中,可以预见到的是,随着时间推移,价格趋势发展和趋势跟踪型投资者之间的互相作用会加剧这一现象;而另一方面,随着交易越来越拥挤,趋势反转发生的可能性也越来越高,因此从理论上来说,资金流与市场表现的关系并不容易确定。



参考

刘文波/尚芳 《股指期货专题研究 之 跨品种对冲策略》兴证期货研发中心

章顺/李晓辉/田钟泽/罗鑫明 《商品期货套利实证》东证衍生品研究院

安尉/王君/李而实 《中信建投策略》中信建投研究所

徐玉宁/马自妍 《CTA 策略巡礼:从趋势到套利》民生证券研究院

尼克?利伯蒂尼 《详解反趋势交易》361资本

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